Le capital-investissement reste l'un des principaux moteurs de l'activité de fusions-acquisitions dans le secteur informatique, mais les règles du jeu ont changé.
Bain indique qu'au début de l'année 2025, le marché des rachats d'entreprises disposera encore d'importantes réserves de capitaux non investis : bien que le volume de ces capitaux ait légèrement diminué, passant de 1 300 milliards à 1 200 milliards de dollars, la part des « anciennes » réserves — inutilisées depuis quatre ans ou plus — a augmenté pour atteindre 24 %. PwC résume bien la situation : le capital-investissement reste un moteur des opérations de fusion-acquisition, mais évolue désormais dans un contexte de renchérissement du capital, de sorties plus difficiles et d'une révolution de l'IA qui engendre à la fois des opportunités et des incertitudes.
C'est précisément dans le secteur des technologies de l'information que cela rend le capital-investissement plus actif, et non plus passif. PwC Pays-Bas cite explicitement l’informatique, les logiciels et les semi-conducteurs comme des secteurs où des opportunités d’investissement significatives sont attendues d’ici 2025. KPMG prévoit en outre que le capital-investissement jouera un rôle dominant dans les fusions-acquisitions du secteur TMT, soutenu par des niveaux records de liquidités disponibles et un financement par crédit privé plus flexible, avec une attention particulière portée aux logiciels, à la cybersécurité et à la fintech.
C'est logique. Les actifs informatiques se prêtent relativement bien à la stratégie « buy-and-build », à l'internationalisation, à la création de valeur opérationnelle et à l'amélioration des marges. Parallèlement, on constate que les acquéreurs de capital-investissement sont devenus plus sélectifs quant aux secteurs dans lesquels ils s'engagent. Hampleton souligne, dans le secteur des services informatiques et commerciaux, que les acquéreurs appliquent une sélection des cibles de plus en plus rigoureuse et filtrent leurs choix en fonction de l’exhaustivité de la plateforme, de la preuve de rentabilité, de la conformité réglementaire et de la facilité d’intégration. Cela indique que l’époque de la « croissance à tout prix » est révolue ; l’accent est désormais mis sur les entreprises qui sont non seulement évolutives, mais aussi gérables de manière professionnelle et faciles à intégrer.
Pour les entrepreneurs du secteur informatique, cela signifie que le capital-investissement reste une source de financement très pertinente, mais que l'argumentaire présenté aux investisseurs doit être plus précis. Aujourd’hui, un argumentaire de capital-investissement convaincant repose moins sur la seule croissance du chiffre d’affaires que sur les revenus récurrents, le pouvoir de fixation des prix, l’orientation sectorielle, le potentiel lié à l’IA, la qualité des informations de gestion et la crédibilité de la stratégie « buy-and-build ». D’autant plus que les sorties peuvent désormais prendre plus de temps, les fonds souhaitent, dès leur entrée dans le capital, avoir davantage de certitudes quant à la faisabilité opérationnelle de la création de valeur. Cette analyse découle du constat de Bain concernant la pression persistante exercée sur les négociateurs par le vieillissement des fonds disponibles, combiné aux prévisions de PwC et KPMG selon lesquelles le capital-investissement restera actif dans le secteur technologique.
En résumé : le capital-investissement dans le secteur des technologies de l'information évolue de l'ingénierie financière vers une création de valeur axée sur l'exécution. Cette évolution est favorable aux entreprises solides disposant de possibilités d'évolutivité, et moins favorable aux acteurs qui dépendent encore fortement du chiffre d'affaires lié aux projets, de personnalités clés ou d'une offre trop diffuse.
