De waarde van een bedrijf lijkt misschien een vaststaand bedrag, maar in werkelijkheid hangt het sterk af van de context. Een strategische koper ziet andere voordelen dan een financiële investeerder, en bij een fusie speelt de ruilverhouding een rol. Ook maakt het verschil of iemand een meerderheids- of minderheidsbelang neemt. In deze blog lees je hoe de dealcontext de waardering beïnvloedt.
Verkoop aan een strategische koper
Strategische kopers kijken verder dan alleen rendement. Ze zien vaak synergievoordelen, zoals toegang tot nieuwe markten, schaalvoordelen of het uitschakelen van concurrentie. Daardoor zijn ze bereid een premie te betalen, de zogeheten control premium. Voor verkopers betekent dit vaak een hogere prijs dan een puur financiële koper zou bieden.
Fusie en ruilverhouding
Bij een fusie gaat het niet om een directe prijs, maar om de verhouding waarin de aandelen worden geruild. Beide bedrijven worden gewaardeerd en op basis daarvan wordt bepaald welk aandeel iedere partij krijgt in de nieuwe combinatie. Naast de berekening spelen belangen en onderhandelingen hierbij een grote rol.
Minderheidsbelang of meerderheidsbelang
Of een koper een meerderheids- of minderheidsbelang neemt, maakt veel uit:
- Een meerderheidsbelang geeft zeggenschap en rechtvaardigt vaak een premie.
- Een minderheidsbelang zonder controle krijgt meestal een korting, de zogenaamde minority discount.
Zo kan hetzelfde bedrijf op papier verschillende waardes krijgen, afhankelijk van het belang dat verkocht wordt.
Investeringsrondes: pre- en post-money
Bij investeringen in groeibedrijven wordt gewerkt met pre-money en post-money waarderingen. Pre-money is de waarde vóór de investering, post-money de waarde ná de investering.
Voorbeeld: een bedrijf wordt gewaardeerd op €8 miljoen (pre-money). Een investeerder legt €2 miljoen in. De post-money waarde is dan €10 miljoen, en de investeerder ontvangt 20% van de aandelen (€2m/€10m).
Hoe onderhandel je slim met context?
Omdat waardering zo afhankelijk is van de dealvorm, is voorbereiding essentieel. Vraag jezelf af:
- Welke strategische waarde levert mijn bedrijf voor de koper?
- Gaat het om zeggenschap of slechts een belang?
- Hoe ziet de investeringsstructuur eruit en wat betekent dat voor mijn aandeel?
Wie deze vragen scherp heeft, kan de waardering beter uitleggen én sterker onderhandelen.
Veelgestelde vragen
Waarom betaalt een strategische koper vaak meer?
Omdat hij synergievoordelen ziet die een financiële investeerder niet kan realiseren.
Wat is een minority discount?
Een korting op de waardering van een minderheidsbelang, omdat de koper geen zeggenschap krijgt.
Hoe voorkom ik dat context me benadeelt?
Door scenario’s door te rekenen en je waardering te onderbouwen met meerdere methoden.
Sta je voor een verkoop, fusie of investeringsronde? Laat je goed adviseren over de waardering in jouw context. Hogenhouck m&a helpt je de juiste bril op te zetten en ervoor te zorgen dat je geen waarde laat liggen.
