Veel waarderingsmethoden gebruiken EBITDA als basis. Maar de winst die in je jaarrekening staat, is vaak geen goede weerspiegeling van de duurzame winstkracht van je bedrijf. Daarom wordt EBITDA genormaliseerd: gecorrigeerd voor posten die niet representatief zijn. In deze blog lees je waarom dit nodig is, hoe het werkt en waar kopers op letten.
Wat is EBITDA en waarom corrigeren?
EBITDA staat voor Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Het geeft een beeld van de operationele winst, zonder de invloed van financiering en afschrijvingen. Toch is ook deze winst vaak “vervuild” door persoonlijke keuzes van de ondernemer of eenmalige gebeurtenissen.
Een koper wil weten wat de onderneming structureel verdient. Daarom wordt EBITDA aangepast tot een genormaliseerde versie die een eerlijker basis vormt voor multiples en andere waarderingsmethoden.
Typische correcties bij normalisatie
Bij het normaliseren van EBITDA worden posten gecorrigeerd die niet structureel of marktconform zijn. Denk aan:
- DGA-loon: ondernemers belonen zichzelf vaak te hoog of te laag.
- Eenmalige posten: bijvoorbeeld een uitzonderlijke schadeclaim of incidentele subsidie.
- Lease- en IFRS-effecten: boekhoudregels die de winst tijdelijk beïnvloeden.
- Owner’s benefits: privé-uitgaven die via de zaak lopen, zoals auto of reis.
Door deze correcties ontstaat een eerlijk beeld van de winst die een koper ook in de toekomst kan verwachten.
Waarom is normalisatie zo belangrijk?
Zonder normalisatie wordt de basis voor de waardering scheef. Een koper wil niet betalen voor incidentele meevallers of creatieve boekhoudkeuzes. Omgekeerd is het ook niet eerlijk om je bedrijf te laag te waarderen doordat je jezelf een te hoog salaris uitkeert.
Een genormaliseerde EBITDA maakt bedrijven beter vergelijkbaar. Het is de standaardtaal in waarderingen en onderhandelingen.
Hoe presenteer je genormaliseerde EBITDA?
Het is verstandig om de normalisaties expliciet te documenteren, bijvoorbeeld in een overzicht waarin je stap voor stap van de jaarrekening naar de aangepaste EBITDA gaat. Daarmee toon je transparantie en vergroot je de kans dat een koper je aannames accepteert.
Zo’n overzicht bevat bijvoorbeeld:
- Jaarrekening-EBITDA
- Correcties voor eenmalige of niet-marktconforme posten
- De uiteindelijke genormaliseerde EBITDA
Dit proces wordt vaak al tijdens de voorbereiding van de verkoop gedaan, zodat er geen verrassingen zijn tijdens due diligence.
Veelgestelde vragen
Wat gebeurt er als ik mijn EBITDA niet normaliseer?
Dan is de kans groot dat een koper dit zelf doet en dat werkt meestal niet in jouw voordeel.
Mag je alles corrigeren wat je wil?
Nee. Alleen onderbouwde, niet-structurele posten komen in aanmerking. Alles moet transparant en controleerbaar zijn.
Wat levert normalisatie mij op?
Een eerlijkere en vaak hogere waardering, omdat de winstkracht beter zichtbaar wordt.
Wil je weten hoe jouw EBITDA er genormaliseerd uitziet en wat dat betekent voor de waarde van je bedrijf? De adviseurs van Hogenhouck m&a maken het inzichtelijk en zorgen dat je met een sterke en geloofwaardige basis de markt op gaat.
