De waarde van een bedrijf hangt niet alleen af van de cijfers in de boeken. Ook de economie speelt mee. Stijgende rente, hoge inflatie of een recessie kunnen de waardering drukken, terwijl gunstige marktomstandigheden juist zorgen voor hogere prijzen. In deze blog lees je hoe rente, inflatie en conjunctuur doorwerken in bedrijfswaarderingen en waarom timing cruciaal kan zijn.
Hoe beïnvloedt rente de waardering?
De rente bepaalt in belangrijke mate de disconteringsvoet (WACC). Hoe hoger de rente, hoe hoger de WACC en hoe lager de contante waarde van toekomstige kasstromen. Daarnaast maakt een hoge rente financiering duurder, waardoor kopers minder kunnen of willen betalen.
Voorbeeld: genereert een bedrijf jaarlijks €1 miljoen vrije kasstroom, dan is dat bij 8% discontering zo’n €12,5 miljoen waard. Stijgt de WACC naar 12%, dan daalt de waarde naar circa €8,3 miljoen.
Wat doet inflatie met marges en multiples?
Inflatie kan bedrijven helpen of juist schaden. Enerzijds kan omzet in euro’s stijgen door prijsverhogingen. Anderzijds drukken hogere lonen, energie- en grondstofkosten op de marges. Alleen bedrijven met echte pricing power kunnen inflatie goed doorberekenen.
In de praktijk betekent dit dat kopers kritischer worden: ze betalen alleen hoge multiples als ze overtuigd zijn dat marges overeind blijven.
Hoe werkt conjunctuur door in de markt?
De fase van de economie bepaalt mede het sentiment in overnames:
- In hoogconjunctuur is er meer dealactiviteit en liggen multiples hoger.
- In laagconjunctuur of recessie daalt de interesse, worden kopers kritischer en nemen waarderingen af.
Sectoren verschillen hierin sterk. IT en healthcare zijn vaak crisisbestendiger, terwijl industrie, bouw en retail sterker meebewegen met de economie.
Het samenspel van rente, inflatie en conjunctuur
Vaak versterken deze factoren elkaar. Denk aan een periode van hoge inflatie: centrale banken verhogen de rente, financiering wordt duurder, marges staan onder druk én kopers worden voorzichtiger door recessievrees. De waarderingen dalen dan snel, zelfs bij gezonde bedrijven.
Andersom kan een klimaat van lage rente, stabiele inflatie en groei leiden tot recordwaarderingen en oververhitte markten.
Wat betekent dit voor de timing van een exit?
Als ondernemer kun je de macro-economie niet sturen, maar je kunt er wel rekening mee houden. Belangrijke lessen zijn:
- Plan je verkoop bij voorkeur in een periode van lage rente en economisch optimisme.
- Zorg dat je kunt aantonen dat je marges inflatiebestendig zijn.
- Houd meerdere scenario’s klaar, zodat je ook bij minder gunstige markten een overtuigend verhaal hebt.
De beste tijd om te verkopen is dus niet alleen wanneer je bedrijf goed draait, maar ook wanneer de markt daar ontvankelijk voor is.
Veelgestelde vragen
Moet ik wachten tot de rente weer daalt?
Dat hangt af van je situatie. Soms is bedrijfsdynamiek belangrijker dan marktomstandigheden.
Zijn alle sectoren even gevoelig voor conjunctuur?
Nee. IT en zorg zijn stabieler, terwijl retail en industrie veel conjunctuurgevoeliger zijn.
Hoe kan ik me wapenen tegen inflatie?
Door kosten door te berekenen, langlopende contracten af te sluiten en je marges zichtbaar te beschermen.
Twijfel je of dit het juiste moment is om je bedrijf te verkopen? Hogenhouck m&a helpt je scenario’s door te rekenen en de invloed van rente, inflatie en conjunctuur op jouw waardering in kaart te brengen.
